牛熊震荡分层复测

# 牛/熊/震荡分层复测：ADX 与量比两条关系是否稳定

样本 2020-02-07 → 2026-09-07（1600 根日线，3,555 只 A 股） · 状态占比牛 44% / 熊 26% / 震荡 16% · 入场=信号日收盘 · 卖点=持有 20 日 · 双边成本 0.15%

> 样本 2020-02-07 → 2026-09-07（1600 根日线，3,555 只 A 股） · 状态占比牛 44% / 熊 26% / 震荡 16% · 入场=信号日收盘 · 卖点=持有 20 日 · 双边成本 0.15%

2020-02→2026-09

样本窗口

含 2022 熊、2023-24 熊/震荡

26%

熊市交易日

420 个交易日

三态一致

ADX 关系

低位族正向 / 突破族反向

三态一致

量比关系

温和放量正向 / ≥2.5 突破负向

异常项

无反转

方法：状态怎么划分

SECTION 01

## 01|方法：状态怎么划分

用上证指数自身历史（纯因果，不含未来）：

·牛：指数收盘 > MA200 且 MA200 上行（20 日斜率 > 0）

·熊：指数收盘 < MA200 且 MA200 下行

·震荡：其余

每笔交易按入场当天的市场状态分桶（策略本身不判断牛熊，只是事后分层看稳定性）。前 260 根用于指标预热，不计入。

第一组：内核（获利筹码低位回升 + 主力清洗转进场）—— ADX 分层

SECTION 02

## 02|第一组：内核（获利筹码低位回升 + 主力清洗转进场）—— ADX 分层

入场条件	牛	熊	震荡	全样本
内核(低位回升+清洗转进场)	49.3% / +1.14%	51.2% / +1.63%	55.4% / +2.33%	n=71124 胜51.2% 均1.54%
内核+ADX≥25	55.0% / +2.19%	54.9% / +2.87%	60.0% / +3.32%	n=33512 胜55.9% 均2.71%
内核+ADX<20	46.4% / +0.35%	50.5% / +1.55%	50.3% / +1.56%	n=33329 胜48.6% 均0.99%
BASE 任意日入场（基准）	47.1% / +0.89%	50.0% / +2.04%	48.2% / -0.01%	n=227519 胜48.1% 均1.05%

格式：胜率 / 每笔均值。

ADX≥25 在三态全部正向

牛：胜率 49.3%→55.0%、每笔 +1.14%→+2.19%；熊：51.2%→54.9%、+1.63%→+2.87%；震荡：55.4%→60.0%、+2.33%→+3.32%。没有一处反转。

反面对照同样稳定

内核+ADX<20 在牛 +0.35%、熊 +1.55%、震荡 +1.56%，三态都显著差于内核本身 —— 说明 ADX 是「趋势强度闸门」，不是牛市特有现象。

第二组：内核 —— 量比分层

SECTION 03

## 03|第二组：内核 —— 量比分层

入场条件	牛	熊	震荡	全样本
内核(低位回升+清洗转进场)	49.3% / +1.14%	51.2% / +1.63%	55.4% / +2.33%	n=71124 胜51.2% 均1.54%
内核+量比≥1.2	51.1% / +1.55%	56.0% / +3.6%	61.4% / +4.22%	n=28620 胜55.7% 均3.06%
内核+量比≥1.5	50.0% / +1.71%	59.8% / +5.94%	59.3% / +3.7%	n=10830 胜56.7% 均4.07%
内核+量比<0.8(缩量)	47.9% / +0.65%	51.6% / +1.53%	55.3% / +2.03%	n=30350 胜50.5% 均1.21%
内核+量比≥1.5+无长上影	51.3% / +2.15%	59.6% / +5.69%	58.2% / +3.4%	n=9483 胜56.7% 均4.03%

温和放量三态都有效，且熊市/震荡里增益最大

牛：+1.14%→+1.55%（≥1.2）→+1.71%（≥1.5）；熊：+1.63%→+3.60%→+5.94%；震荡：+2.33%→+4.22%→+3.70%。

缩量是稳定负项

量比<0.8 三态都是最弱档（牛 +0.65%、熊 +1.53%、震荡 +2.03%）。

第三组：突破族 —— 反向关系是否同样稳定

SECTION 04

## 04|第三组：突破族 —— 反向关系是否同样稳定

入场条件	牛	熊	震荡	全样本
突破族(20日新高)	46.2% / +0.89%	46.3% / +0.67%	49.9% / +1.56%	n=85191 胜47.0% 均0.97%
突破+ADX≥25	42.5% / +0.37%	42.9% / -0.46%	46.6% / +1.45%	n=46135 胜43.4% 均0.39%
突破+ADX<20	49.3% / +1.53%	47.0% / +0.97%	52.1% / +1.99%	n=38689 胜49.3% 均1.47%
突破+量比≥2.5	40.0% / -0.07%	37.9% / -1.45%	39.2% / -0.07%	n=15300 胜39.2% 均-0.48%
突破+缩量(量比<1)	46.1% / +1.03%	47.2% / +0.14%	51.8% / +2.05%	n=17145 胜47.6% 均1.02%
突破+获利筹码30-70	49.5% / +1.2%	52.5% / +2.24%	56.1% / +2.52%	n=24035 胜52.2% 均1.88%
突破+获利筹码≥70	45.0% / +0.75%	43.2% / -0.02%	48.8% / +1.58%	n=73316 胜45.3% 均0.72%
突破最差特征(≥70+量比≥2.5+3次以上)	28.6% / -4.48%	25.4% / -7.66%	40.1% / +0.53%	n=1548 胜29.9% 均-4.37%

与低位族相反的关系同样跨状态成立

突破+ADX≥25：牛 +0.37%／熊 −0.46%／震荡 +1.45%；突破+ADX<20：牛 +1.53%／熊 +0.97%／震荡 +1.99%。三种状态下 ADX 高的突破都更差。

放量突破三态都亏

量比≥2.5 的突破：牛 −0.07%、熊 −1.45%、震荡 −0.07%；缩量突破反而三态不亏。

追高型假突破在熊市最贵

（获利筹码≥70 + 量比≥2.5 + 同段第 3 次以上新高）：牛 −4.48%（胜率 28.6%）、熊 −7.66%（胜率 25.4%）、震荡 +0.53%（胜率 40.1%）。

第四组：止损在熊市里的作用

SECTION 05

## 05|第四组：止损在熊市里的作用

口径	熊市	全样本
内核(低位回升+清洗转进场)	51.2% / +1.63%	n=71124 胜51.2% 均1.54%
内核+止损-12%(熊市)	48.9% / +2.16%	n=81649 胜49.5% 均1.69%
内核+ADX≥25	54.9% / +2.87%	n=33512 胜55.9% 均2.71%
内核+ADX≥25+止损-12%(熊市)	50.5% / +3.13%	n=38781 胜52.3% 均2.59%

熊市加止损是净收益

内核在熊市：无止损 +1.63% → 加 −12% 止损 +2.16%；内核+ADX≥25：+2.87% → +3.13%。熊市波动大，砍掉深亏腿反而提高均值。

结论

SECTION 06

## 06|结论

结论两条关系都跨市场状态稳定，没有反转：① ADX≥25 对「获利筹码低位回升」族在牛/熊/震荡三态都提升胜率与每笔均值（+3.7～+5.7pp 胜率）；② 量比温和放量（1.2–1.5）三态都正向，熊市/震荡增益最大；缩量三态都是最弱档。

结论两条反向关系也稳定：③ 对「20 日新高突破」族，ADX≥25 三态都更差、量比≥2.5 三态都亏 —— 说明 ADX / 量比必须按信号族分别使用，混用会得到相反结论。

推荐熊市参数微调：熊市里把止损从「可选」改成「必开」（−12%），内核每笔从 +1.63% 提到 +2.16%、内核+ADX 从 +2.87% 提到 +3.13%；同时熊市里量比≥1.5 的增益最大（+5.94%），可优先用该档。

慎用基准会骗人：熊市里「任意日入场」20 日平均 +2.04%，比牛市 +0.89% 还高（超跌反弹）——所以判断策略必须在同一状态内和基准比，不能拿熊市策略绝对收益跟牛市策略比。

局限

SECTION 07

## 07|局限

·状态划分只用上证指数 MA200 + 斜率，是众多划分法之一；换划分（如截面中位数涨跌幅、行业指数）结论可能微调。

·分层是事后统计，不是择时规则；策略本身不预测牛熊。

·未处理涨跌停无法成交、停牌、ST、流动性；数据截至 2026-09-07。

·样本 3,555 只（要求 ≥1605 根历史，剔除次新股），较 700 根版本的 4,966 只有差异，跨版本比数字要先看口径。

统计指标说明

SECTION 08

## 08|统计指标说明

·胜率 / 每笔均值：该状态下全部交易的胜率与平均收益（含 0.15% 双边成本）。

·n：该状态下的交易笔数。

·状态划分：牛=指数在 MA200 上方且 MA200 上行；熊=下方且下行；震荡=其余。

·预热：前 260 根不计入交易。

脚本 /root/ths_analysis/winner_test/{build_signals_long,bt7_regime,make_report4}.py · 信号矩阵 signals_long.npz（1600 根） · 生成 2026-09-12

Hermes Agent · 水墨·报纸风研究报告 · 2026-09-12 08:29

牛/熊/震荡分层复测：ADX 与 量比 两条关系是否稳定

牛/熊/震荡分层复测：ADX 与量比两条关系是否稳定