# 生产策略卖点消融(zhong vs GS·S)
> 320只(ETF 54+个股265) 至08-28 · 与08-31全池基线逐位复核一致 · 生成: 2026-09-01

|KPI|结论|zhong双优,禁换GS卖|红|个股58.3%/39.2% vs 44.1%/46.8%|
|KPI|Calmar差距|1.58 vs 0.93|红|GS卖回撤反升+7.6pp|
|KPI|ETF双优|30.1%/28.1% vs 24.6%/30.2%|红|同方向|
|KPI|红线卖点|GS+pch>0在ETF失效|绿|收益2~4%, 持仓87天|

## 1|核心结论

⚑ 警示|**zhong终止卖 改成 GS的S死叉卖 = 收益回撤双劣化, 禁止切换**: 个股收益-14.2pp/回撤+7.6pp; ETF收益-5.5pp/回撤+2.1pp。
⚑ 警示|**GS+pch>0卖(沉底金拐同款卖点)在ETF直接失效**: 中位收益2~4%, 单笔持仓87天 — 双条件长期不触发, 熊段全程扛单。
⚑ 结论|差异机制 = **持仓时长(8.5天 vs 13天)而非卖点精度**(卖点微观质量几乎相同: 卖后10日漂移 zhong +0.35% vs GS -0.29%)。
⚑ 推荐|风险更小的替代: 个股=筹码增强·吸筹(MDD 33.6%最低档, Calmar 1.40); ETF现状三重吸筹已是尾5%最浅(-26.6%)/亏损率13%。

## 2|卖点消融(同买点换卖点)

| 配置 | 中位收益 | MDD | Calmar | 胜率 | 轮数 | 持仓天 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ 主力版·终止卖(生产) | +58.3% | 39.2% | 1.58 | 48% | 45 | 8.5 |
| 主力版·GS死叉卖 | +44.1% | 46.8% | 0.93 | 44% | 32 | 13.0 |
| 主力版·GS+pch>0卖 | +37.1% | 63.2% | 0.59 | 43% | 7 | 107 |
| ★ 三重吸筹·终止卖(生产) | +25.5% | 28.8% | 0.96 | 46% | 38.5 | 10.4 |
| 三重吸筹·GS死叉卖 | +24.3% | 32.2% | 0.79 | 47% | 28 | 16.0 |
| 三重吸筹·GS+pch>0卖 | +3.6% | 51.4% | 0.17 | 38% | 7 | 86 |

## 3|入场点质量(全池信号级)

- 三重吸筹买后5日/10日 +0.95%/+1.72% vs 主力版 +0.85%/+1.58%; ETF上三重吸筹P10 -5.0%/亏损率13% 显著优于主力版(-27.9%/29.6%) — ETF席位选型正确。
- 两生产买点都远超GS金叉(个股-6.8%/ETF基准档), alpha真实。

## 4|持仓层(收益% / MDD%)

| 标的 | 主力版·zhong | 主力版·GS卖 | 主力版·pch卖 | 三重·zhong | 三重·GS卖 | 三重·pch卖 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 通富 | **568% / 17%** | 296% / 32% | 164% / 58% | 552% / 27% | 470% / 28% | 233% / 52% |
| 兴森 | **230% / 35%** | 211% / 48% | 94% / 54% | 140% / 47% | 152% / 60% | 80% / 54% |
| 长电 | 113% / 35% | **280% / 34%** | 194% / 44% | 199% / 32% | **513% / 35%** | 138% / 52% |
| 新泉 | -28% / 61% | 94% / 52% | 46% / 66% | 53% / 61% | 122% / 59% | 62% / 66% |
| 珂玛 | 71% / 58% | 174% / 22% | 69% / 58% | 211% / 61% | **249% / 43%** | 89% / 58% |
| 英杰 | 133% / 61% | 13% / 70% | -57% / 81% | **441% / 55%** | 71% / 67% | -48% / 80% |

- 长电/珂玛持仓上GS卖点反而更高(长电513% vs 199%) — 但全池+其余持仓全面劣化, 净结论仍是维持zhong。

> 免责声明: 以上为历史回测统计, 不构成投资建议。数据来源: /tmp/etf_daily qfq缓存链(320只)。