海底捞月统一版 · 第三阶段：门控网格 / 卖点路径 / 软排序
日期：2026-10-19
口径：精确 C/u 门控 · 买 SD≥10&EF≥4 次日开盘 · 卖 WZ20≥60 · 灾难线−30% · 40日兜底 · K=10 · cost 0.1%
基线 B0（4.0%）：年化 16.38% / MDD −53.6% / Calmar 0.306 / 402笔 / 胜率 67.2%
本轮结论：1 个候选通过全部判据（门控 4.5%），2 个否决（止损调整、软排序）。
一、方向3 门控网格（核心发现）
1.1 网格全表
| C/u 阈值 |
full Calmar |
full 年化 |
MDD |
笔 |
OOS Calmar |
4段 Calmar |
| 3.0% |
0.344 |
16.27% |
−47.3% |
444 |
0.488 |
0.03 / 0.77 / 1.74 / 0.51 |
| 3.25% |
0.288 |
15.60% |
−54.2% |
424 |
0.430 |
0.04 / 0.77 / 1.67 / 0.45 |
| 3.5% |
0.287 |
15.40% |
−53.6% |
404 |
0.344 |
0.05 / 0.75 / 1.60 / 0.45 |
| 3.75% |
0.306 |
16.38% |
−53.6% |
402 |
0.638 |
0.05 / 0.85 / 1.60 / 0.83 |
| 4.0%（B0） |
0.306 |
16.38% |
−53.6% |
402 |
0.638 |
0.05 / 0.85 / 1.60 / 0.83 |
| 4.25% |
0.314 |
16.81% |
−53.6% |
400 |
0.638 |
0.05 / 0.85 / 1.72 / 0.83 |
| 4.5% |
0.320 |
17.14% |
−53.6% |
383 |
0.673 |
0.05 / 0.92 / 1.62 / 0.88 |
| 5.0% |
0.299 |
16.29% |
−54.5% |
361 |
0.661 |
0.05 / 0.99 / 1.34 / 0.86 |
| 无门控 |
−0.031 |
−2.48% |
−80.6% |
898 |
0.037 |
0.28 / −0.45 / 0.81 / 0.08 |
无门控对照的力度：去掉门控后 2017-2019 段年化 −35.7%、全期 Calmar −0.031——门控是体系的生存底线（再次确认第二阶段结论）。
1.2 候选：门控 4.5%
四重独立验证：
| 验证 |
4.0% |
4.5% |
判读 |
| full Calmar（df 排序） |
0.306 |
0.320 |
+4.6% |
| OOS 2022-2026 |
0.638 |
0.673 |
+5.5% |
| 4段全不劣 |
0.05/0.85/1.60/0.83 |
0.05/0.92/1.62/0.88 |
3段改善1段平 |
| 随机选槽×3（均值） |
0.295 |
0.354 |
三种子全胜（0.374/0.325/0.362 vs 0.347/0.261/0.276） |
| 逐年 13 年 |
— |
— |
4胜 1负 8平（2018 +0.19、2021 +0.16、2025 +0.20；2020 −1.23） |
| 参数平台 |
— |
— |
4.25%~5.0% 均在改善区间，非尖峰 |
- 门控打开日：152 → 138（−9.2%）；交易数 402 → 383（−4.7%）
- 改善结构：来自年化（16.38%→17.14%）而非 MDD 错位；2023-2026 段同样改善（0.83→0.88）
- 唯一负年（2020 −1.23）：该年砍掉 7 笔同区候选，年化反而升（+40.1%→+49.5%），Calmar 降因 MDD 结构，属个例噪声
- 评级：通过第一轮全部判据。建议第二轮独立验证（滚动窗口/换池）后再拍板生产。
二、方向2 卖点路径分析
2.1 灾难线成对检验（同入场同卖点，仅改止损）
| 止损 |
full Calmar |
年化 |
MDD |
笔 |
OOS Calmar |
4段 |
| 无 |
0.324 |
16.05% |
−49.5% |
389 |
0.649 |
0.09 / 0.73 / 1.47 / 0.84 |
| −20% |
0.227 |
13.72% |
−60.6% |
433 |
0.664 |
−0.05 / … |
| −25% |
0.271 |
14.36% |
−53.0% |
413 |
0.546 |
0.04 / … |
| −30%（生产） |
0.306 |
16.38% |
−53.6% |
402 |
0.638 |
0.05 / 0.85 / 1.60 / 0.83 |
| −35% |
0.284 |
15.60% |
−54.9% |
393 |
0.678 |
0.04 / 0.78 / 1.47 / 0.87 |
| −40% |
0.284 |
15.43% |
−54.3% |
390 |
0.678 |
0.02 / 0.77 / 1.47 / 0.87 |
- 无止损 full 0.324 略高于 −30% 的 0.306，但分段混合（2014-16、2023-26 好，2017-19、2020-22 差），OOS 差异微弱（0.649 vs 0.638）
- −20%/−25% 收紧明确更差（MDD 反而更大：−60.6%/−53.0%）——收紧止损在此体系无效（与 09-12 删机械止损结论一致）
- 结论：维持 −30% 不动。其价值在尾部保护（触发率仅 7.7%），Calmar 维度无显著增益，是合理的"保险费"
2.2 逐笔路径统计（402 笔）
| 指标 |
数值 |
| MFE 中位 / P75 / P90 |
+12.0% / +18.4% / +25.9% |
| MAE 中位 / P25 / P10 |
−8.5% / −17.4% / −27.9% |
| 触及 −20% / −25% / −30% / −35% |
21.6% / 13.7% / 7.7% / 0.2% |
出场原因与反事实（卖出后 20 日该股走势）：
| 组 |
n |
出场收益中位 |
卖后 f20 中位 |
卖后胜率 |
| exitw（WZ60 卖点） |
362 |
+8.6% |
+0.6% |
52% |
| stop（灾难线） |
24 |
−31.5% |
+8.0% |
71% |
| time（40日兜底） |
16 |
−13.7% |
+5.3% |
62% |
- WZ60 卖点基本中性（卖后 20 日中位仅 +0.6%，胜率 52%）——既不过早也不滞后，无需修改；这与第二阶段 S7 网格（提高阈值分段不稳）互相印证
- 被灾难线止损的 24 笔，卖后 20 日中位反弹 +8.0%、胜率 71%——灾难线存在"割在坑里"现象，但它保护的是最坏 7.7% 的尾部（若无保护，这些笔路径已深达 −30% 以上）
- 该现象解释了"无止损略优"：样本内崩盘后 V 型反转较多；但在真实风控意义上（单笔最大损失、杠杆耐受），−30% 仍应保留
三、方向1 软排序（不改集合，只改同日K槽竞争）
| 变体 |
full Calmar |
OOS |
4段 |
| B0（df 排序） |
0.306 |
0.638 |
0.05 / 0.85 / 1.60 / 0.83 |
| df+spring |
0.367 |
0.619 |
0.03 / 0.96 / 1.43 / 0.87 |
| df+0.5spring |
0.358 |
0.594 |
0.02 / 1.00 / 1.38 / 0.83 |
| df+c1 |
0.305 |
0.648 |
0.06 / 0.80 / 1.55 / 0.86 |
| df+clpos |
0.279 |
0.648 |
0.05 / 0.80 / 1.55 / 0.86 |
| df+wy |
0.300 |
0.606 |
0.01 / 1.05 / 1.36 / 0.86 |
| random 对照 |
0.357 |
0.329 |
— |
- 关键：random 对照 full 0.357 ≈ spring 变体 0.367——"df+spring"的 full 改善绝大部分来自打散 df 排序的效应，而非 spring 标签本身
- 且所有软排序变体 OOS 全部 ≤ B0（0.594~0.648 vs 0.638），4段全不一致 → 否决
- 附带发现：df 降序在 full 段有轻微负偏（random 0.357 > 0.306），但在 OOS 段 df 排序显著更优（0.638 vs 0.329）——df 排序的长期稳定性成立，不建议改
四、结论汇总
| 方向 |
结果 |
证据等级 |
| 门控 4.5% |
通过第一轮全部判据（df/OOS/4段/随机×3/逐年/平台） |
待第二轮独立验证 |
| 止损参数调整 |
否决（−20/−25 更差；无止损不稳健） |
已有数据支持（维持 −30%） |
| 卖点时机 |
不改（WZ60 卖后中性） |
已有数据支持 |
| 软排序 |
否决（random 对照揭穿 + OOS 全劣） |
测试失败 |
五、下一步
- 4.5% 门控第二轮验证：滚动样本外（逐年滚动窗）、换池（ETF 席）复核、门控日分布变化审计 → 通过后走生产切换流程（daily_signal.GATE_RATIO 0.04→0.045 + 关联文档同步）
- 若 4.5% 通过：评估与 ETF 席 LZ_ETF 门控（同源 C/u）是否同步切换
数据：phase3_gate_grid.json / phase3_path_mfe.json / phase3_softrank.json / phase3_gate45_rand.json / phase3_gate_annual.json