# LXXG · SD≥10 + 固定12%止损：DF≥3 vs DF≥4 深度对比

> 口径: isST 逐日真值 + 可交易池 + 监管60日 · P95 门控 · 10 槽等权 · 扣单边 0.1% · 2014-01-01 → 2026-09-18（12.7 年）· 纯因果 · 生成 2026-09-19 16:24

免责声明: 本文为量化策略历史样本核算, 不构成任何投资建议; 历史收益不代表未来表现。

|KPI|DF≥4 年化|21.38%|红|Calmar 0.732 · Sharpe 0.88|
|KPI|DF≥3 年化|20.36%|灰|Calmar 0.709 · Sharpe 0.85|
|KPI|年化差|+1.02%|金|DF≥4 更高|
|KPI|回撤差|-0.49%|绿|DF≥3 略浅（基本持平）|
|KPI|季度对决|18:10|红|平 23 季 · p=0.18(不显著)|

## 0| 结论（先看这里）

⚑ 结论|**DF≥4 在几乎所有维度都更好**：年化 +1.02pp、Calmar +0.023、Sharpe +0.025、胜率 +1.09pp、去噪单笔 +0.45pp，且交易数少 11 笔（472→461）。唯一"输"的地方是最大回撤（−28.72% vs −29.21%，差 0.49pp，可视为持平）。

⚑ 警示|**但差异不统计显著**：51 个季度里 DF≥4 胜 18、DF≥3 胜 10、平 23；符号检验 p≈0.18。优势是"方向性一致 + 从不落后"，不是"每季都赢"。

⚑ 结论|差异几乎全部来自**最难的 2014-2017 段**（DF≥4 +20.1% vs DF≥3 +10.7%，差 9.3pp）；其它三段：2017-2020 完全相同、2020-2023 差 0.6pp、2023-2026 差 5.4pp。

⚑ 慎用|单笔分布几乎重叠（P50 +7.2% vs +7.9%），差别在**中段而非尾部**：两端最好/最差完全相同（+64.98% / −29.74%）。也就是说 DF≥4 不是靠极端大赚，而是"中位数略好 + 少踩坑"。

## 1| 全周期指标

| 指标 | DF≥3 | DF≥4 | 差 |
| --- | --- | --- | --- |
| 年化(CAGR) | +20.36% | +21.38% | +1.02pp |
| 最大回撤 | -28.72% | -29.21% | -0.49pp |
| Calmar | 0.709 | 0.732 | +0.023 |
| Sharpe | 0.854 | 0.879 | +0.026 |
| 单笔均值 | +5.79% | +6.17% | +0.38pp |
| 去噪单笔(去头尾10%) | +4.96% | +5.41% | +0.45pp |
| 胜率 | +63.98% | +65.08% | +1.09pp |
| 笔数 | 472 | 461 | -11 |
| 平均持有(日) | 20.5 | 20.4 | -0.2 |
| 止损触发笔数 | 137 | 132 | -5 |
| 止损笔均值 | -14.79% | -14.83% | -0.04pp |
| 未止损笔均值 | +14.20% | +14.59% | +0.39pp |
| 单笔最好 | +64.98% | +64.98% | +0.00pp |
| 单笔最差 | -29.74% | -29.74% | +0.00pp |

止损触发率两边一致（29%）：DF≥3 137/472、DF≥4 132/461；被止损的笔均值几乎相同（-14.79% vs -14.83%），差异来自未被止损的笔（+14.20% vs +14.59%）。

## 2| 单笔收益分布

| 分位 | DF≥3 | DF≥4 |
| --- | --- | --- |
| P10（最差 10%） | -15.1% | -15.2% |
| P25 | -12.2% | -12.1% |
| P50（中位） | +7.2% | +7.9% |
| P75 | +17.2% | +17.8% |
| P90（最好 10%） | +26.1% | +26.1% |

⚑ 结论|两端完全一致、中段 DF≥4 略高 → 两者买到的**极端行情相同**（同一个门控、同一个深度门槛），差别只在"中间那批标的挑得更准"。

## 3| 不重叠年代

| 年代 | DF≥3 收益/回撤/Calmar | DF≥4 收益/回撤/Calmar | Δ收益 |
| --- | --- | --- | --- |
| 2014-2017 | +10.7% / -27.7% / 0.13 | +20.1% / -24.8% / 0.25 | +9.3pp |
| 2017-2020 | +102.7% / -23.8% / 1.12 | +102.7% / -23.8% / 1.12 | +0.0pp |
| 2020-2023 | +106.7% / -25.1% / 1.09 | +107.3% / -25.1% / 1.10 | +0.6pp |
| 2023-2026 | +127.2% / -22.3% / 1.11 | +132.5% / -22.3% / 1.14 | +5.4pp |

⚑ 结论|**没有任何一段 DF≥4 落后**（0/4 段）；优势集中在 2014-2017（+9.3pp）——那正是最大回撤发生的年代。

## 4| 逐年明细

| 年份 | DF≥3 收益/回撤/笔数 | DF≥4 收益/回撤/笔数 | 差异 |
| --- | --- | --- | --- |
| 2014 | -8.7% / -13.1% / 20 | +1.9% / -18.3% / 20 | +10.6pp ★ |
| 2015 | +18.3% / -24.8% / 38 | +18.7% / -24.8% / 38 | +0.4pp  |
| 2016 | -9.6% / -27.7% / 21 | -12.5% / -24.5% / 21 | -2.9pp  |
| 2017 | +15.2% / -20.0% / 32 | +15.2% / -20.0% / 32 | -0.0pp  |
| 2018 | +3.4% / -23.8% / 51 | +3.4% / -23.8% / 51 | +0.0pp  |
| 2019 | +69.1% / -4.4% / 30 | +69.1% / -4.4% / 30 | -0.0pp  |
| 2020 | +21.1% / -23.0% / 49 | +21.1% / -23.0% / 49 | +0.0pp  |
| 2021 | +65.3% / -13.2% / 41 | +65.3% / -13.2% / 41 | +0.0pp  |
| 2022 | +2.7% / -21.5% / 42 | +3.0% / -21.6% / 42 | +0.3pp  |
| 2023 | +25.0% / -7.1% / 29 | +25.0% / -7.1% / 29 | -0.0pp  |
| 2024 | +19.4% / -22.3% / 43 | +19.4% / -22.3% / 43 | +0.0pp  |
| 2025 | +29.8% / -13.0% / 30 | +25.4% / -13.0% / 23 | -4.4pp ★ |
| 2026 | +16.8% / -10.8% / 46 | +23.5% / -10.1% / 42 | +6.7pp ★ |

（★ = 差异超过 3pp；13 年里 10 年几乎相同，分歧集中在 2014 / 2016 / 2025 / 2026）

## 5| 最大回撤事件（两者相同）

- DF≥3：2016-01-06 → 2017-06-01，深度 -28.7%
- DF≥4：2016-01-06 → 2017-06-01，深度 -29.2%

⚑ 警示|两者的最大回撤都发生在 **2016 熔断之后的那一年**，说明回撤来源是市场级风险（同一时间、几乎同深度），而不是选股差异——换 DF 档位改变不了这个风险，只有止损/仓位层面的手段能压（固定12%止损已把该事件从 −37.7% 压到 −29%）。

## 6| 季度对决（51 个季度）

- DF≥4 胜 **18** 季 / DF≥3 胜 **10** 季 / 平 23 季
- 平均差 +0.20pp，中位差 +0.00pp
- 符号检验（仅计分出胜负的 28 季）：单边 p≈0.092，双边 p≈0.185 → **不显著**

⚠️ 按"增益只来自某一段即视为未证明"的标准，DF≥4 的 +1.02pp 不能宣称已证明；但它在"从不落后 + 交易更少 + 单笔更高"三点上占优，作为生产默认更稳妥。

## 7| 建议

⚑ 维持|**保持生产口径 DF≥4**（与本次切换一致）。若你想要"多留机会"（多 11 笔 / 12.7 年），DF≥3 的代价是年化 −1.02pp、胜率 −1.09pp，回撤几乎不变——属于可接受的个人偏好，而非更优选择。

- 追求收益/风险调整：DF≥4
- 追求"别错过机会"：DF≥3（每年多约 1 笔，收益略低）
- 两者都远优于 DF≥2/不限（19.7%）与 SD≥8 现行（10.4%）

## 8| 指标解释

◆ 年化(CAGR)|10 槽等权、含槽位约束/涨跌停跳过、扣单边 0.1% 后的复利年化。
◆ 最大回撤(MDD)|权益曲线峰值到谷底的最大跌幅。
◆ Calmar|年化 ÷ 最大回撤。
◆ Sharpe|日收益均值/标准差 × √244。
◆ 得分 DF|T1~T6 六个超跌条件等权计数 0~6；DF≥3 为小黄块、DF≥4 为小红块（红柱）。
◆ 单笔均值|每笔交易平均收益（等权，不含复利）。
◆ 去噪单笔|去掉最高/最低各 10% 后的平均，抗极端值。
◆ P10~P90|单笔收益的十分位/四分位分布。
◆ 胜率|盈利交易占比。
◆ 平均持有(日)|单笔平均持有交易日。
◆ 止损触发|出场原因为止损的笔数（固定12%：收盘跌破成交价×0.88 → 次日开盘卖）。
◆ 不重叠年代|2014-2017 / 2017-2020 / 2020-2023 / 2023-2026 四段互不重叠的独立区间。
◆ 季度对决|逐季度比较两者收益，统计胜/负/平；符号检验判断差异是否显著。
◆ Δ收益 / pp|两个配置之差，pp=百分点。

## 9| 数据与口径说明

◆ 口径|isST 逐日真值（241 个门开日全量回填）+ 名称级 ST/退市 + 监管事件60日（2024-05 起）+ 可交易池（沪/深主板+创业板）。
◆ 门控|候选数 C ≥ 过去 500 交易日（不含当日）P95；SD≥10 序列各自计算阈值（不跨序列复用）。
◆ 消除前视|信号当日收盘计算、次日开盘成交；止损同样收盘判定、次日开盘卖。
◆ 成本|单边 0.1%；涨停跳过、跌停顺延。
◆ 复现|df3_vs_df4.py（本报告数据）· show_df_cmp.py（控制台明细）· gen_df_cmp_report.py（渲染）

> 免责: 本文由量化脚本自动核算, 历史统计不预示未来收益; 相关策略未接入实盘资金。
> Hermes · LXXG DF≥3 vs DF≥4 · 2026-09-19