Generated by Answer me with HTML 0.5.7 · 2026-10-26 18:11 · ★ Star on GitHub

英维克 002837 · 2026 三季报

三季报今日 16:19 披露 · 对比半年报 · 营收加速、利润仍在爬坑

A

结论一句话

Q3 单季营收 19.33 亿（+33.0%），是今年三个季度里最高的增速；归母 1.84 亿（+0.25%），勉强止跌。半年报的"增收不增利"没有被推翻，但环比逐季修复这条线索坐实了：归母增速 Q1 −82% → Q2 +5.1% → Q3 +0.25%，毛利率 24.29% → 25.34% → 27.83%。

B

主表：三季报 vs 半年报

指标 2026 前三季 同比 2026 H1 同比 变化
营业收入 49.50 亿 +22.94% 30.17 亿 +17.24% 加速 5.7pct
归母净利 3.69 亿 −7.62% 1.85 亿 −14.32% 降幅收窄 6.7pct
扣非归母 3.56 亿 −7.06% 1.75 亿 −13.22% 降幅收窄
经营现金流净额 2.14 亿 +167.07% 0.62 亿 — Q3 单季贡献 1.52 亿
基本 EPS 0.29 元 −9.38% — — —
加权 ROE 10.15% −2.82pct — — —

Q3 单季：营收 19.33 亿 +33.04%，归母 1.84 亿 +0.25%，扣非 1.81 亿 −0.20%，净利率 9.51%（上年同期 12.63%）。

C

逐季趋势：利润在爬坑

单季 营收 归母 归母同比 毛利率
2025Q3 14.53 亿 1.83 亿 — 29.40%
2026Q1 11.75 亿 0.09 亿 −81.97% 24.29%
2026Q2 18.41 亿 1.76 亿 +5.06% 25.34%
2026Q3 19.33 亿 1.84 亿 +0.25% 27.83%

毛利率连续两季回升，但 Q3 的 27.83% 仍低于去年同期的 29.40%，差 1.57pct。

D

利润去哪了

项目 前三季 上年同期 增速
管理费用 2.22 亿 1.61 亿 +37.87%
财务费用 0.60 亿 0.06 亿 +829.13%
研发费用 3.68 亿 2.97 亿 +23.8%（Q3 单季 +39.4%）
销售费用 1.72 亿 1.59 亿 +7.88%

财务费用是最大的意外项：汇兑损失 + 银行借款利息。管理 + 财务合计多花 1.15 亿，归母只少了 0.30 亿——扣掉这两项，主业利润其实是增长的。

E

三张表里最值得盯的

项目 期末 年初 变动 含义
存货 25.07 亿 9.83 亿 +154.95% 未验收发出商品、备货、在制品增加
合同负债 6.65 亿 2.31 亿 +188.42% 预收货款增加，在手订单有支撑
应收账款 31.85 亿 30.54 亿 +4.3% 占前三季营收 64%
固定资产 10.77 亿 7.92 亿 +35.94% 中原总部基地转固

存货 +155% 和合同负债 +188% 是放量备货的信号，方向偏正面，代价是现金流和减值风险。

F

估值与预期

项 值
股价 / 市值 42.97 元 / 约 550 亿（10-26 收盘 −3.18%）
PE-TTM 约 112 倍
一致预期 26E 归母 10.81 亿 → Q4 需 7.12 亿（2025Q4 仅 1.23 亿）
一致预期 27E 归母 19.41 亿
目标价 84.50 元
一致预期的门槛很陡

26E 的 10.81 亿隐含 Q4 单季 7.12 亿，是今年 Q3 的 3.9 倍、2025Q4 的 5.8 倍。 要么 Q4 有集中确认，要么这个预期要往下修。三季报只给了一句"发货及收入确认节奏滞后"，没给全年指引。

G

一句话判断

基本面方向是往上的：营收加速、毛利率回升、经营现金流转正、订单备货在扩。但估值跑在利润前面——112 倍 PE 对应的是 27E 高增长兑现，而不是当下的 3.69 亿。Q4 的收入确认节奏是下一个关键验证点。