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template: sheet
theme: shadcn
title: 补进海底捞月有没有增量收益 · 分账并行与重组合成
subtitle: 两条从未测过的路径 · 50 个随机种子零分布定位
cols: 2
source: 点时池 45004 候选 · 门控 4.5% · 双边 0.1% · 最长 40 日 · 灾难线 -30%
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先给结论：补充进去没有稳健增量。分账并行三组全部低于纯海底捞月；重组合成在选参段拿到 92 分位，样本外衰减到 +0.025，不过关。

## A 分账并行：两条腿各占一半资金

此前测试都把外部指标塞进海底捞月条件内，也就是候选池、离场条件、排序三处。这一轮改成各管一半资金、各自独立持仓，在净值层面合并。

| 组合 | 此腿年化 | 此腿 Calmar | 50 比 50 合并年化 | 合并 Calmar | 随机腿对照 |
|---|---|---|---|---|---|
| 海底捞月独腿 10 槽 | 17.7% | 0.408 | 不适用 | 不适用 | 不适用 |
| 海底捞月半腿 5 槽 | 21.3% | 0.373 | 基准腿 | 基准腿 | 不适用 |
| 加机构活跃度 MX6 | 2.60% | 0.038 | 13.45% | 0.218 | 0.293 |
| 加黄金筹码红筹 | 7.03% | 0.124 | 16.13% | 0.292 | 0.257 |
| 加神奇九转 TD9 | 9.04% | 0.111 | 18.06% | 0.255 | 0.365 |

```callout err 三组全部低于纯海底捞月
纯海底捞月独腿 0.408，半腿 0.373。
最好的合并是黄金筹码 0.292，仍低于半腿基准。
神奇九转合并 0.255 甚至低于它自己的随机腿对照 0.365。
机构活跃度合并 0.218 也输给随机腿 0.293。
把钱分给第二条腿，在任何一组里都不如全给海底捞月。
```

## B 重组合成：score 等于 EF 加红筹权重加黄筹权重

只取唯一正交的黄金筹码族（红筹、黄筹），权重网格仅在选参段 2014 至 2021 上选，验证段 2023 至 2026 只跑一次。

选参段网格（Calmar）：

| red 权重 | yellow 0 | yellow 0.75 | yellow 1.5 |
|---|---|---|---|
| 0 | 不适用 | 0.454 | 0.408 |
| 0.75 | 0.543 | 0.595 | 0.581 |
| 1.5 | 0.579 | 0.588 | 0.587 |

选参第一是 red 与 yellow 都给 0.75，选参段 0.595，验证段 0.685 与 0.689。
按 EF 深度排序的基线是选参段 0.449、验证段 0.660。

## C 零分布定位：增益在样本外几乎消失

合成排序会改变同日候选的先后，而打散原排序本身就会改变复利路径。所以要判定真假，必须建立随机排序的零分布。同池、同笔数，只打乱先后，跑 50 次。

| 段 | 零分布均值 | 5 分位 | 95 分位 | 最大值 | EF 基线（百分位） | 合成（百分位） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 选参段 2014-2021 | 0.429 | 0.279 | 0.602 | 0.653 | 0.449（64%） | 0.595（92%） |
| 验证段 2023-2026 | 0.430 | 0.111 | 0.712 | 0.726 | 0.660（88%） | 0.685（88%） |

```callout warn 两个读数
一，按 EF 深度排序本身是有信息的：验证段 0.660 落在零分布的 88 分位，不是运气。
二，合成排序相对基线的增益在选参段是 0.146，验证段只剩 0.025，且与基线同处 88 分位。
这正是选参段拟合权重、样本外衰减的典型形状，未过 95% 分位门槛，不采纳。
```

## D 结论

```kv cols=2
纯海底捞月独腿: 0.408
分账并行最好: 0.292
分账并行结论: 无增量
合成选参段: 0.595
合成验证段: 0.685
EF 基线验证段: 0.660
合成增益样本外: 0.025
随机零分布 95 分位: 0.602 与 0.712
判定: 不采纳
```

- 分账并行这条路已经封死：三条腿在任何一组里都拖累组合，低相关没能转化成收益。
- 重组合成在选参段能看到 92 分位的改善，但样本外只剩 0.025，与基线同分位。
- 唯一确认的正面发现：按 EF 深度排序本身有效，验证段 88 分位，这个排序该保留。
- 生产参数不变：买 SD≥10 且 EF≥4 且 ZF≥3，卖 WZ20≥80，门控 4.5%，灾难线 -30%。

第三方指标接进海底捞月的四种方式现已全部测完：当过滤条件、当离场条件、当买入确认、当独立资金腿。四种全部否决。

实质原因是收益来源不同。海底捞月赚的是超跌反转加广度门控的钱，外部指标多数属顺势体系，方向相反，重叠率只有 0.00% 至 0.40%。