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template: sheet
theme: shadcn
title: 追逐版 vs 生产版 · 收益差多少
subtitle: 指标本身差 0 · 只有把环境档当闸门才产生差异 · 全样本 2014-2026, 成本 0.1%
cols: 2
source: /root/lxxg/data/showdown2.json
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```callout ok 直接回答: 指标互换差 0, 闸门口径差 0.7 到 1.6 个百分点
两份副图的买卖点逐行相同, 不加环境闸门时回测出的是同一批交易, 收益一分不差。
差异全部来自"用不用环境档当闸门", 以及用哪个锚定。
```

## A 同一张表看全 {span=2}

| 配置 | IS Calmar | OOS Calmar | FULL Calmar | FULL 年化 | FULL 回撤 | 笔数 IS/OOS |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 基线 只用广度门控（≈生产席位口径） | +0.408 | **+0.744** | +0.385 | **+20.0%** | −52.0% | 250 / 129 |
| 生产版 环境档≥3 | +0.404 | +0.581 | **+0.426** | +13.0% | **−30.5%** | 158 / 99 |
| 生产版 环境档≥2 | +0.355 | +0.652 | +0.362 | +15.4% | −42.4% | 196 / 117 |
| 追逐版 环境档≥3 | +0.331 | +0.429 | +0.315 | +11.4% | −36.1% | 166 / 87 |
| 追逐版 环境档≥2 | **+0.449** | +0.517 | +0.396 | +16.1% | −40.6% | 224 / 117 |

## B 追逐减生产：差在哪 {span=2}

| 对比 | FULL Calmar | FULL 年化 | OOS Calmar |
|---|---|---|---|
| 档≥3：追逐 − 生产 | −0.111 | **−1.6pp** | −0.152 |
| 档≥2：追逐 − 生产 | +0.033 | **+0.7pp** | −0.136 |
| 基线 − 生产档≥3 | −0.041 | +7.0pp | +0.163 |
| 基线 − 追逐档≥2 | −0.011 | +3.9pp | +0.228 |

```callout info 读法
· 同样的档≥3 门槛: 追逐版年化 11.4%, 生产版 13.0% → 追逐低 1.6pp
· 放宽到档≥2: 追逐版 16.1%, 生产版 15.4% → 追逐高 0.7pp
· 两个版本在样本外都跑不赢"不加环境闸门"的 20.0%
```

## C 真正的取舍：收益还是回撤 {span=2}

| 你要什么 | 用哪个 | 代价 |
|---|---|---|
| 最高年化 | 不加环境闸门（生产席位现状） | 回撤 −52.0% |
| 最抗跌 | 生产版 档≥3 | 年化掉到 13.0%，少赚 7pp |
| 两者折中 | 追逐版 档≥2 | 年化 16.1%，回撤 −40.6% |
| 别做的 | 追逐版 档≥3 | 年化只有 11.4%，回撤还 −36.1%，两边不占 |

```callout warn 结论
副图换不换不影响收益, 影响的是"环境档怎么用"。
如果只想换指标: 用追逐版, 因为它避开了 880003 引用失效导致全灰的静默风险, 收益不变。
如果想用环境档控回撤: 用生产版 档≥3 换到 −30.5% 回撤; 追逐版在档≥3 这档性价比最差。
```