# 生产策略全市场长周期验证
> 样本: 通达信全市场 6,333只(ETF 1,423+个股 4,910) · 周期: 2020.01~2026.08(6.6年含牛熊) · 口径: 等权·收盘成交·费0.9bp · 生成: 2026-09-01

|KPI|个股结论|zh19双池双期成立|红|全市场确认+320池确认|
|KPI|个股Calmar|1.44→1.54|红|生产48.0%→推荐50.9%|
|KPI|ETF结论|zh19无增益|绿|干净子集94只 -0.8% vs -0.7%|
|KPI|数据修复|ETF折算伪影已清洗|金|93%ETF bundle含-90%假bar|

## 1|核心结论(一句话版)

⚑ 推荐|**个股切 zh(19/13-8/5)** — 注册为潜龙吸水·主力版R19, 影子期后再切席位; 全市场3,503只+6.6年确认, 320池确认, 持仓层5升1平。
⚑ 维持|**ETF维持生产 zh(27/13-8/5)** — 干净子集94只上 zh19 无增益(-0.8% vs -0.7%), Z19仅影子观察。
⚑ 警示|zh(19/13-8/3)全指标第一但珂玛持仓亏损+端点档, 仅披露不默认。
⚑ 结论|单-GS基准在全市场失效(个股-3.1%/ETF-3.2%), 生产策略alpha真实存在。

◆ ①|**全周期放大收益差而非稀释**: 中位收益 48.0%→50.9%, B期(2024后) 28.3%→31.0%, 跑赢死拿 76%→78% — 长牛熊样本让结论更可信, 不是过拟合假象。
◆ ②|**ETF与个股结论分池**: ETF卖点参数不动; 两只持仓ETF的bundle口径无效, 生产结论以qfq缓存为准。
◆ ③|**个股伪影清洗无伤结论**: 未清洗4,910只与干净3,503只方向一致(56.0>47.6>43.0>-8.1), 清洗只改幅度。

## 2|个股池 · 干净子集3,503只(全周期)

| 配置 | 中位收益 | 去尾80 | P10 | 尾5% | MDD | Calmar | 亏损率 | 跑赢死拿 | A期 | B期 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ 主力版·zh(19/13-8/3) | +60.4% | 74.9% | -16.7% | -44.0% | 35.6% | **1.82** | 18.2% | 79% | +16.0% | 37.1% |
| ★ 主力版·zh(19/13-8/5) | +50.9% | 64.1% | -19.0% | -44.9% | 35.0% | 1.54 | 20.3% | 78% | +13.4% | 31.0% |
| 生产·zh(27/13-8/5) | +48.0% | 61.1% | -20.5% | -47.6% | 36.6% | 1.44 | 22.0% | 76% | +13.3% | 28.3% |
| 单-GS基准 | -3.1% | 5.8% | -54.7% | -75.1% | 53.9% | -0.07 | 52.2% | 51% | -5.6% | 0.7% |

## 3|ETF池 · 干净子集94只(全周期)

| 配置 | 中位收益 | P10 | MDD | Calmar | 亏损率 | 跑赢死拿 | 胜率 | 轮数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ k5·MX≥5·zh19zd8 | 0.0% | -13.0% | **7.6%** | 0.06 | 44.7% | 64% | 41% | 4 |
| 生产·zh(27/13-8/5) | -0.7% | -17.0% | 13.5% | -0.09 | 52.1% | 60% | 39% | 10.5 |
| 三重吸筹·zh(19/13-8/8) | -0.8% | -20.5% | 13.1% | -0.14 | 54.3% | 60% | 40% | 10 |
| 单-GS基准 | -3.2% | -22.2% | 18.4% | -0.21 | 63.8% | 54% | 47% | 9.5 |

- ETF干净子集多为无折算宽基, 全周期中位≈0(轮动市超额难做); Q5+zh19的低回撤结构(MDD 7.6%)有独立价值, 但**zh19卖点本身在ETF上无增益**。

## 4|数据口径修复(实测发现)

- 通达信bundle: **个股=前复权**(与生产qfq缓存逐位一致, 600584实证); **ETF份额折算/大额分红未复权** — 93%的ETF含单日-90%级假断崖(159259/159558/512880/588200实证, 真实死拿-87%被记成-92%)。
- 处置: ETF按单日<-15%清洗(1423→94只干净); 个股按单日<-21%清洗(4910→3503只, 剔缩股/停牌缺口)。
- **固化教训**: 未来全市场ETF结论必须先跑断崖清洗或走qfq通道。

## 5|持仓层(收益% / MDD%)

| 标的 | 生产·zh27 | ★zh(19/13-8/5) | zh(19/13-8/3) | 单GS基准 |
|---|---|---|---|---|
| 通富 | 568% / 17% | **589% / 29%** | 455% / 30% | 88% / 50% |
| 兴森 | 230% / 35% | 136% / 30% | **256% / 25%** | 129% / 57% |
| 长电 | 113% / 35% | **192% / 35%** | 225% / 37% | 37% / 67% |
| 新泉 | -28% / 61% | **98% / 50%** | 94% / 54% | 285% / 58% |
| 珂玛 | 71% / 58% | **95% / 29%** | -8% / 59% | -16% / 32% |
| 英杰(qfq口径) | 133% / 61% | 129% / 60% | 105% / 66% | -52% / 74% |

- zh19/13-8/5 持仓层5升1平; 新泉盲区修复(+126pp扭亏), 但单GS基准在新泉上仍是最高(单边票特性)。

## 6|交付与落地状态

⚑ 推荐|个股R19已注册, **影子期3个月后再切席位**(strategy_rules.json含切换方法: 席位文档改一行)。
⚑ 维持|买点参数(C9 34/13/2·k=3·MX≥3)全市场确认无更优, 不动。
⚑ 结论|工程已落地: SELL_BUILDERS+zhong_p模式+zhong_p_signal(默认≡生产zhong, 断言通过)。

> 免责声明: 以上为历史回测统计, 不构成投资建议。数据来源: 通达信全市场bundle+生产qfq缓存链。

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# 参数迭代结论摘要(90配置网格+12组合)
> 320池(ETF 54+个股265, 至08-28) + 2024前后分期OOS · 生成: 2026-09-01

|KPI|个股最优卖点|zh(19/13-8/5)|红|68.2%/Cal1.86 vs 生产58.3%/1.58|
|KPI|ETF最优卖点|zh(19/13-8/8)|红|34.2%/Cal1.29 vs 生产25.5%/0.96|
|KPI|买点参数|不动|金|CTA9(34/13/2)+k3已是邻域最优|
|KPI|持仓层|5升1平|金|新泉-28%→+98%|

◆ ①|**卖点rsv窗口27→19是全场最稳的一步**: 让终止信号对3周级动量衰竭更敏感, 持仓10.4天→7.4天, 轮数45→59, 卖得早接回勤 — 收益差来自轮动效率而非卖点精度。
◆ ②|**ETF要用慢档(zdN=8), 个股用中档(zdN=5)**: 两池波动结构相反, 参数不能共用。
◆ ③|相邻参数档仍有+8.3pp梯度(真斜率非单点运气), A/B两期改善一致。

| 配置(个股) | 中位收益 | P10 | MDD | Calmar | A期 | B期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ zh(19/13-8/3) | +76.5% | -16.6% | 37.9% | 2.17 | +13.6% | 55.2% |
| ★ zh(19/13-8/5) | +68.2% | -20.5% | 37.6% | 1.86 | +5.9% | 51.6% |
| 生产 zh(27/13-8/5) | +58.3% | -24.3% | 39.2% | 1.58 | +4.9% | 38.6% |

⚑ 推荐|个股默认档=zh(19/13-8/5)(平衡点), 极致档=zh(19/13-8/3)(珂玛持仓亏损, 慎用); ETF在320池口径最优为zh(19/13-8/8), 但全市场干净子集不复现 → 维持生产。

> 免责声明: 以上为历史回测统计, 不构成投资建议。