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五次股灾 × 成长ETF：海底捞月信号生效核查
卖点在急跌顶部 1 根 K 线内清仓；买点在 2015 与 2022 全胜，在 2026 失效
结论
分层回答：卖点一直生效，买点看环境
- 卖点生效，但分股灾类型。急跌型窗口首卖在 1 根 K 线内完成：2015 为 5/5、2020 疫情为 13/13、2026 当前为 18/33。
- 缓跌型窗口卖点反应慢。2021-24 长熊里首卖中位拖到 47 根，首笔收益中位 −12.2%。
- 买点极稀疏且挑环境。2018 与 2020 疫情共 21 只 ETF 零买点，全程空仓。
- 买点在政策底有效。2015 与 2022-04 两批 23 笔全胜，平均 +18.97% 与 +14.23%。
- 买点在 2026 失效。当前窗口 6 笔只有 1 笔盈利，2 笔被 −30% 灾难线打掉。
卖点：顶部满仓者多久被清出
模拟方式：股灾窗口起点满仓，只靠收盘 WZ20≥80 离场，次日开盘成交。
| 股灾窗口 | ETF数 | 首次卖出中位天数 | 1根内清仓 | 首笔收益中位 | 该模式结果中位 | 死拿中位 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 股灾 | 5 | 1 | 5/5 | +0.6% | +9.3% | -44.1% |
| 2018 熊市 | 8 | 1 | 5/8 | -0.2% | -0.2% | -29.8% |
| 2020 疫情 | 13 | 1 | 13/13 | -1.5% | -1.5% | -16.1% |
| 2021-24 长熊 | 31 | 47 | 12/31 | -12.2% | -0.3% | -52.6% |
| 2026 当前 | 33 | 3 | 18/33 | -0.6% | -0.6% | -35.1% |
为什么长熊里卖点拖到 47 根
WZ20 是获利盘与离场柱，靠反弹把它推到 80。阴跌行情反弹弱，信号迟迟不到，价格一路下滑。急跌行情反而在顶部就超买，1 根就出场。
买点：五次股灾各自的战绩
口径：窗口起点空仓，等 SD≥10 且 EF≥4 且 ZF≥3，收盘确认次日开盘买，WZ20≥80 卖，−30% 灾难线兜底。
| 股灾窗口 | ETF数 | 零买点占比 | 成交笔数 | 胜率 | 平均单笔 | 空仓模式结果中位 | 死拿中位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 股灾 | 5 | 40% | 4 | 100% | +18.97% | +8.6% | -44.1% |
| 2018 熊市 | 8 | 100% | 0 | — | — | 0.0% | -29.8% |
| 2020 疫情 | 13 | 100% | 0 | — | — | 0.0% | -16.1% |
| 2021-24 长熊 | 31 | 45% | 19 | 100% | +14.23% | +8.9% | -52.6% |
| 2026 当前 | 33 | 76% | 6 | 17% | -14.55% | 0.0% | -35.1% |
- 全部成交笔数
- 29
- 合计胜率
- 82.8%（24 胜 5 负）
- 平均单笔
- +8.93%
- 中位单笔
- +14.51%
- WZ20 出场
- 25 笔，平均 +14.07%，胜率 96%
- 灾难线出场
- 2 笔，平均 -31.46%
- 窗口末未平
- 2 笔，平均 -14.99%
2015 与 2022 的逐笔
| 窗口 | 标的 | 买入 | 卖出 | 持有 | 单笔 | 出场 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 创业板ETF | 2015-07-07 @2.245 | 2015-07-24 @2.819 | 13根 | +25.6% | WZ80 |
| 2015 | 创业板ETF | 2015-08-26 @1.780 | 2015-09-25 @1.924 | 20根 | +8.1% | WZ80 |
| 2015 | 医药ETF | 2015-07-08 @1.012 | 2015-08-12 @1.352 | 25根 | +33.6% | WZ80 |
| 2015 | 深100ETF | 2015-07-09 @3.572 | 2015-10-13 @3.881 | 61根 | +8.6% | WZ80 |
| 2021-24 | 军工ETF | 2022-04-27 @0.853 | 2022-05-12 @1.029 | 8根 | +20.6% | WZ80 |
| 2021-24 | 芯片ETF广发 | 2022-04-27 @0.962 | 2022-05-18 @1.154 | 12根 | +20.0% | WZ80 |
| 2021-24 | 国防军工ETF | 2022-04-27 @0.963 | 2022-05-12 @1.153 | 8根 | +19.7% | WZ80 |
| 2021-24 | 芯片ETF国泰 | 2022-04-27 @0.783 | 2022-05-18 @0.935 | 12根 | +19.4% | WZ80 |
| 2021-24 | 新能源车ETF平安 | 2022-04-26 @1.947 | 2022-05-13 @2.295 | 10根 | +17.9% | WZ80 |
| 2021-24 | 光伏ETF | 2022-04-26 @1.079 | 2022-05-12 @1.271 | 9根 | +17.8% | WZ80 |
| 2021-24 | 新能源车ETF国泰 | 2022-04-26 @0.648 | 2022-05-13 @0.762 | 10根 | +17.6% | WZ80 |
| 2021-24 | 半导体ETF | 2022-04-26 @0.934 | 2022-05-18 @1.070 | 13根 | +14.6% | WZ80 |
两批买点的共性
都出现在指数加速下跌后的第一根放量反抽，2022 那批集中在 4 月 26 与 27 两天，17 笔买在两天内。卖出在 8 到 13 根后靠 WZ20 完成，不吃鱼尾。
2026 当前窗口：同一套信号为什么失效
| 标的 | 买点次数 | 成交 | 买入 | 出场 | 结果 |
|---|---|---|---|---|---|
| 通信ETF | 3 | 1 | 2026-07-10 @0.815 | 07-30 灾难线 | -31.9% |
| 芯片ETF华夏 | 2 | 1 | 2026-07-21 @1.209 | 10-27 灾难线 | -31.0% |
| 半导体ETF鹏华 | 4 | 1 | 2026-08-04 @0.671 | 窗口末未平 | -24.9% |
| 创业板50ETF | 1 | 1 | 2026-10-23 @1.160 | 窗口末未平 | -5.1% |
| 芯片ETF国泰 | 1 | 1 | 2026-07-21 @1.056 | 09-23 WZ80 | -0.1% |
| 5GETF | 2 | 1 | 2026-07-21 @1.025 | 08-17 WZ80 | +5.7% |
这批是全部窗口里最差的一组
2026 窗口 6 笔只有 1 笔盈利，平均 −14.55%。原因是买点出现在下跌中继，没有政策底承接，外部还有费城半导体单日 −7% 这类冲击。
全历史连续运行：它是稀疏择时，不是收益策略
不切窗口，从数据第 121 根起连续跑到 2026-10-30，起点空仓。
| 标的 | 起点 | 策略总收益 | 死拿总收益 | 差 | 笔数 | 持仓暴露 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 半导体ETF | 2019-12-05 | +46.2% | -25.2% | +71.3% | 3 | 4% |
| 医疗ETF | 2019-12-10 | +7.6% | -65.9% | +73.5% | 1 | 1% |
| 国防军工ETF | 2017-02-23 | +39.0% | -41.6% | +80.6% | 2 | 1% |
| 5GETF | 2020-04-13 | +23.2% | -31.4% | +54.6% | 2 | 2% |
| 消费ETF | 2014-03-20 | 0.0% | -31.5% | +31.5% | 0 | 0% |
| 科创50ETF | 2021-05-17 | 0.0% | -16.2% | +16.2% | 0 | 0% |
| 人工智能ETF | 2021-03-26 | +12.7% | +35.5% | -22.8% | 1 | 1% |
| 新能源车ETF平安 | 2020-08-04 | +17.9% | +48.5% | -30.6% | 1 | 1% |
| 创业板ETF | 2012-06-12 | +35.7% | +205.5% | -169.8% | 2 | 1% |
| 中证500ETF | 2013-09-11 | 0.0% | +588.5% | -588.5% | 0 | 0% |
代价必须一起讲
33 只中位：策略 +8.9%、死拿 -23.6%、持仓暴露 1%、交易 1 笔。跑赢死拿 24/33 只，靠的是不参与下跌。 在长牛标的上它大幅落后：创业板ETF 只有 +35.7%，死拿 +205.5%；中证500 一笔未做。
两个必须知道的偏差
- 买点不是最低点
- 首次买入价相对窗口最低收盘，中位高出 38.2%
- 买在最低点±5%内
- 仅 2/26 只
- 真实机制
- 深跌后第一根反抽确认，靠卖点快收口，不靠抄到最低
- 卖点阈值
- WZ20 ≥ 80（2026-10-20 由 60 上调）
- 上一轮表述更正
- 昨日按 60 说明，实际生产口径为 80，结论方向不变
对成长100 当下的含义
三条
- 你的 159259 在 10-27 与 10-30 触发买点，落在 2026 环境。历史上同环境 6 笔 5 亏，2 笔靠灾难线止损。
- 卖点读数 WZ20=0.9，阈值 80，距触发极远。意思是现在没有任何离场压力，同样也没有获利盘可兑现。
- 若这只是下跌中继，历史给出的路径是 −30% 灾难线兜底，对应 0.76 下方。若复制 2022-04 那类政策底，8 到 13 根后靠 WZ20 出场，收益中位 +14%。
- 环境判据
- 有无政策底承接与外部冲击是否收敛
- 2022-04-26/27 特征
- 指数加速下跌后首根放量反抽，随后 8-13 根收 +14%
- 2026-07-21 特征
- 下跌中继反抽，无承接，46 到 64 根后灾难线止损
- 当下观察点
- 费城半导体止跌，加上 11-16 前后成长100 指数调样