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template: sheet
theme: shadcn
title: 佰奥智能 应收占营收比例
subtitle: 4.72 亿应收：TTM 口径 43.7%，前三季口径 82.6%
cols: 2
source: westock 2026-09-30 财报
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## A 结论

```callout warn 一句话
应收账款 4.72 亿，对 TTM 营收 43.7%，对前三季营收 82.6%。
制造业同类多在 25% 至 30%，这个数字属于偏高。
它同时是 2025 年归母净利的 4.9 倍、归母净资产的 72.6%。
```

- 口径说明：4.72 亿为 2026-09-30 期末接口值，第三方摘要写作 4.65 亿。
- 分母差异很大，谈比例必须先说清用哪段营收。

## B 三种分母下的比例 {span=2}

| 分母 | 金额 | 应收占比 | 说明 |
| --- | --- | --- | --- |
| 2026 前三季营收 | 5.71 亿 | 82.6% | 单期最严口径，看起来最高 |
| 2025 全年营收 | 9.95 亿 | 47.4% | 与去年年报可比 |
| TTM 营收 | 10.80 亿 | 43.7% | 最常用口径，跨期可比 |
| TTM 归母净利 | 0.96 亿 | 493.6% | 即 4.9 倍，风控最关心 |
| 归母净资产 | 6.50 亿 | 72.6% | 占掉七成净资产 |

- 统一口径看：TTM 43.7%，明显高于 2025 年末的 39.8%。
- 应收同比增 19.2%，快于前三季营收的 17.5%，边际在恶化。

## C 质量指标：钱压在哪里

```kv cols=2
应收账款: 4.72 亿
存货: 4.11 亿
应收加存货: 8.83 亿
占总资产: 66.4%
总资产: 13.28 亿
应收周转天数: 224 天
每股经营现金流: −1.13 元
前三季经营现金流: −1.05 亿
```

- 224 天周转意味着一个项目从确认到回款要跨三个季度。
- 存货 4.11 亿占 TTM 营收 38%，属设备类在产与待验收的正常偏高。
- 结论：增长靠垫资驱动，回款慢于确认，这是现金流转负的直接原因。
- 跟踪点：年报附注里的应收账龄结构与坏账计提比例。