# 席位分配规则敏感性：那个 Calmar 1.68 有多少是运气？
> 20 席组合每天要「从信号里挑票填仓」。旧口径按代码顺序先到先得 —— 这是任意的。本报告对比 6 种分配规则 + 随机分配 ×200 次，回答「曲线数字有多可信」。
| KPI | 旧口径=运气 | 代码顺序 Calmar 1.68 | 在 20 次随机的 100 百分位（P90 才 1.16） |
|---|---|---|---|
| KPI | 真实可期 | 随机分配 ×200 中位 | Calmar 0.8 · CAGR 21.2% · 回撤 -27.3% |
| KPI | 按强度挑票反而更差 | 量比优先 0.68 / 跳升优先 0.5 | 随机分布的第 20 / 0 百分位 |
| KPI | 纯 G40 vs 合并书 | 随机口径下基本持平 | 0.8 vs 0.84（合并书回撤还略小） |
## 01|分配规则对比
### G40 单策略书（20 席）
| 分配规则 | 入选笔数 | 入选每笔 | 落选每笔 | CAGR | 最大回撤 | Calmar | 在随机分布中的百分位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 代码顺序（旧口径） | 674 | +3.5% | +5.07% | 24.6% | -14.7% | 1.68 | 100.0% |
| 量比优先（大者先） | 691 | +3.02% | +5.1% | 19.3% | -28.3% | 0.68 | 20.0% |
| 筹码跳升优先 | 679 | +2.3% | +5.14% | 16.1% | -32.2% | 0.5 | 0.0% |
| 综合评分优先 | 683 | +2.55% | +5.13% | 16.5% | -36.7% | 0.45 | 0.0% |
| 随机顺序 ×20（均值） | — | — | — | 21.6% | — | 0.85 | 50%（基准） |
### 合并书 G40+A60 共享 20 席
| 分配规则 | 入选笔数 | 入选每笔 | 落选每笔 | CAGR | 最大回撤 | Calmar | 百分位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 代码顺序（旧口径） | 651 | +3.36% | +5.63% | 22.3% | -22.9% | 0.97 | 70.0% |
| 量比优先 | 643 | +2.3% | +5.65% | 13.7% | -34.7% | 0.39 | 0.0% |
| 综合评分优先 | 583 | +2.26% | +5.64% | 12.9% | -27.4% | 0.47 | 0.0% |
| 共振优先（同日同股两策略都出信号） | 614 | +3.62% | +5.63% | 18.8% | -25.8% | 0.73 | 35.0% |
| 随机顺序 ×20（均值） | — | — | — | 20.0% | — | 0.83 | 50%（基准） |
## 02|随机分配 ×200 次：真实可期区间
| 口径 | CAGR 中位 | CAGR P10~P90 | Calmar 中位 | Calmar P10~P90 | 回撤中位 |
|---|---|---|---|---|---|
| G40 书 | 21.2% | 18.1%~25.1% | 0.8 | 0.6~1.1 | -27.3% |
| 合并书 G40+A60 | 20.7% | 16.0%~24.9% | 0.84 | 0.61~1.13 | -24.5% |
这才是「资金只有 20 席、无法买下所有信号」时的真实可期表现：
## 03|一个反直觉但重要的发现：席位约束在「挑差票」
| 书 | 入选交易每笔均值 | 落选交易每笔均值 |
|---|---|---|
| G40 | +3.5%（代码顺序） | +5.07% |
| G40（随机） | +3.02% ~ +3.5% | ≈ +5.1% |
所有分配规则下，「被买进的那批」都比「没买进的」更差（3.0~3.5% vs 5.1%）。说明 20 席的容量约束本身在系统性地丢掉更好的交易 —— 信号扎堆的日子（往往是大面积杀跌后的底部）只能买前 20 个，后面的反而更好。
更关键：按「当天最强」挑票（量比大、跳升大）反而更差（Calmar 0.68 / 0.50，落在随机分布的 20 / 0 百分位）→ 日内横向比强度没有正向价值，甚至有害（量比最大往往已是最热的一天）。
## 04|对上一条结论的修正
之前报告说「纯 G40 明显优于合并书（Calmar 1.68 vs 0.97）」。
在随机分配口径下，两者基本持平：G40 0.8 vs 合并书 0.84（合并书回撤还略小 -24.5% vs -27.3%）。原来那个差距主要来自分配规则的运气，不是策略本身。
同样地，「A60 改作共振确认信号」这条也要降级：共振优先规则在随机分布里只有 35 百分位，没有证据支持共振信号更值钱（虽然重合交易的每笔收益更高，但按它挑票反而降低了组合表现）。
## 05|结论与建议
⚑ 曲线口径改成标准做法|任何组合曲线指标一律用「随机分配 ×200 取中位」，不再用代码顺序（运气）
⚑ 真实预期|G40：CAGR ≈ 21%、回撤 ≈ −27%、Calmar ≈ 0.80（不是 1.68）
⚑ 不要做的事|✗ 按量比/跳升「挑最强」填仓（0 百分位）✗ 用共振排序（35 百分位）✗ 用代码顺序当结果
⚑ 主证据仍成立|逐笔统计 + 随机入场对照不受分配规则影响：G40 每笔 +4.99%、p<0.0005、跑赢全市场等权；这才是上生产的依据
⚑ 实操含义|资金 20 席装不下全部信号时，不要人为挑选（按顺序机械执行即可，挑强/挑共振都被证伪）；若资金更小，预期收益按席位比例打折
## 06|局限