# A3（大盘单层） vs D2（且：大盘＋个股双条件）——哪个更合理
> 窗口 2020-02-07 → 2026-09-07（1600 根日线，3,555 只 A 股）· 入场=内核+ADX≥25 · 卖点=持有 40 日 · 止损 −10% · 双边成本 0.15% · 组合=等权最多 20 仓
## 01|两个方案到底差在哪
两者是「谁来决定防守」的两种取向：A3 只看大盘环境，D2 要求大盘和个股同时变差。
## 02|头对头（含参数网格）
| 规则 | 交易数 | 胜率 | 每笔均值 | 触发率 | 总收益 | CAGR | 最大回撤 | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 基准 不设止损 | 27772 | 58.4% | +4.86% | 0.0% | 165.0% | 16.0% | -22.1% | 0.73 |
| A3 N=3 阈值6% | 27808 | 58.1% | +4.79% | 2.7% | 170.7% | 16.4% | -22.1% | 0.74 |
| A3 N=5 阈值6% | 27989 | 58.1% | +4.87% | 3.7% | 169.0% | 16.3% | -22.1% | 0.74 |
| A3 N=10 阈值2% | 31648 | 53.0% | +4.29% | 48.7% | 140.6% | 14.3% | -20.4% | 0.7 |
| A3 N=10 阈值4% | 29145 | 56.9% | +4.86% | 26.5% | 181.2% | 17.1% | -20.1% | 0.85 |
| A3 N=10 阈值6% | 28279 | 58.1% | +4.94% | 9.6% | 172.9% | 16.5% | -22.1% | 0.75 |
| A3 N=20 阈值2% | 33385 | 51.1% | +4.11% | 62.4% | 134.9% | 13.9% | -20.2% | 0.69 |
| A3 N=20 阈值4% | 30890 | 54.2% | +4.52% | 40.7% | 149.2% | 14.9% | -18.3% | 0.82 |
| A3 N=20 阈值6% | 28859 | 56.9% | +4.83% | 16.0% | 170.2% | 16.4% | -21.3% | 0.77 |
| D2 且(N=20,6%,个股MA60) | 28580 | 57.5% | +4.91% | 10.3% | 161.3% | 15.8% | -21.3% | 0.74 |
| D2 且(N=10,4%,个股MA60) | 28709 | 57.5% | +4.92% | 15.3% | 166.3% | 16.1% | -21.9% | 0.73 |
| D2 且(N=20,4%,个股MA60) | 29865 | 55.8% | +4.71% | 25.2% | 159.7% | 15.7% | -18.3% | 0.86 |
## 03|参数稳健性
| 方案 | Calmar 区间 | 敏感度 |
|---|---|---|
| A3 大盘单层 | 0.68 – 0.85 | 敏感：阈值 −2% 掉到 0.69～0.70，最优区在 −4%～−6% |
| D2 且双条件 | 0.73 – 0.86 | 较稳：三档参数 0.73 / 0.74 / 0.86 |
A3 的参数高原更窄（−4%～−6%），D2 相对平坦但上限也没更高。两者都属于「小幅增益」，不要因为 0.86 > 0.85 就认为 D2 更优——这是单路径回测，差值在噪声范围内。
## 04|分段验证（这段最关键）
| 规则 | 前半段 2020-02→2023-06（含 2022 熊）CAGR / Calmar | 后半段 2023-07→2026-09 CAGR / Calmar |
|---|---|---|
| 基准 不设止损 | 12.8% / 0.82 | 36.0% / 1.63 |
| A3 N=10 阈值4% | 11.9% / 0.69 | 38.5% / 1.92 |
| A3 N=20 阈值6% | 12.4% / 0.75 | 36.8% / 1.73 |
| D2 且(N=20,6%,个股MA60) | 12.5% / 0.8 | 35.4% / 1.66 |
| D2 且(N=20,4%,个股MA60) | 10.6% / 0.6 | 35.1% / 1.92 |
⚠ 必须说清|全周期的 Calmar 提升，主要来自 2023-07 之后的后半段（基准 1.63 → A3(N=10,−4%) 1.92）；在含 2022 熊市的前半段，几乎所有止损开关的 Calmar 都低于或持平「不设止损」的 0.82 —— A3(N=10,−4%) 前半只有 0.69。唯一在前半段不输基准的是那几档「几乎不触发」的宽松设置（A3 N=3/5 阈值 6%，触发率 2.7%～3.7%），等于没怎么防守。
含义：这些开关更像「后半段波动结构下的优化」，还不能证明它们在真正的熊市里防守有效。要在熊市里真正防守，得用更硬的规则（如熊市禁新仓）——但实测那会把交易数从 27,772 砍到 9,708，CAGR 降到 15.5%、回撤反而扩大到 −26.3%（样本集中度上升）。
## 05|结论与推荐
⚑ 备选|要回撤优先就 D2(N=20, 阈值 −4%)：Calmar 0.86、最大回撤 −18.3%（最低），代价是要维护每只标的的 MA60 状态、且它在含熊市的前半段 Calmar 只有 0.60。
⚑ 别用|`D2(N=20,−6%)`：Calmar 0.74 ≈ 基准 0.73，加了一层复杂度却零增益；`A3` 阈值放到 −2%：触发率 50–62%，CAGR 掉到 13.9–14.3%。
## 06|局限
## 07|统计指标说明